疯了！净资产30亿的同方国芯要定增800亿元，谁是长了羊毛的猪？

11月5日，也就是昨天晚间，同方国芯发布公告称，“拟向实际控制人清华控股的下属公司等对象发行股份，募资800亿元，投入集成电路业务。发行完成后，公司控股股东将变更为西藏紫光国芯。”若该方案最终成功实施，则将成为A股历史上最大规模的定增再融资。其融资规模仅次于中国平安最终未能成行的1600亿元公开再融资。

同方国芯募资800亿，加码存储产业布局

公告显示，“同方国芯拟以27.04元/股发行2,958,579,878股，发行对象为西藏紫光国芯、西藏紫光东岳通信、西藏紫光西岳通信、西藏紫光神彩、西藏紫光树人教育、西藏紫光博翊教育、西藏健坤中芯、国研宝业、同方国芯2015员工持股计划等共九名。其中，员工持股计划拟认购10亿元，国研宝业拟认购26亿元。

公告显示，此次募资的800亿元，其中600亿元拟投入存储芯片工厂，工厂实施完成并完全达产后，预计可新增120000片/月的存储芯片生产产能。37.9亿元将用于收购台湾力成25%股权。

早在10月30日，紫光集团就与台湾力成科技股份有限公司（以下简称“力成”)在台湾新竹签署策略联盟契约及认股协议书。根据协议紫光将向力成投资约6亿美元，获得力成约25%的股份，将成为力成最大股东。台湾力成是全球半导体后段封测服务领导厂商之一，是存储芯片产业链的重要一环。此番收购将完善紫光集团的存储芯片产业链布局。

从此次公告来看，紫光集团入股台湾力成是通过同方国芯来完成的。而同方国芯则又主要通过向紫光集团旗下子公司增发的方式来获得资金，当然这笔800亿的募资只有一小部分用于入股台湾力成。

而剩下的162亿元，同方国芯则计划将继续投入对芯片产业链上下游的公司的收购。公告称，同方国芯“已在境外选择了两家实力和品牌影响力较强的集成电路产业链上下游的标的，并拟通过参股或控股的方式与之进行后续集成电路业务方面的合作。目前，公司尚在就具体的收购方案、收购价格、收购股份规模以及未来的战略合作方式等与两家收购标的分别进行协商和沟通。”也就是说，这剩下的162亿元可能很快也将会花出去进行收购，或许也将会是与存储相关的企业。

全新的融资平台

同方国芯今年半年报显示，同方股份持有同方国芯2.51亿股，持股比例为41.38%，为第一大股东。而清华控股又分别持有同方股份、紫光集团21.6%、51%的股权，为两家公司控股股东。

而在11月2日，同方国芯电子为配合清华产业调整和改革的整体部署，拟以70.12亿元总价，向紫光集团全资子公司西藏紫光春华投资有限公司协议转让了其持有的本公司220,835,000股无限售流通股份，占本公司总股本的36.39%。交易之后，同方国芯电子的持股比例将降至4.99%，紫光春华将跃居上市公司同方国芯的第一大股东。

这使得紫光集团除了紫光股份外，又多出一个集成电路上市公司平台，为其集成电路资产证券化多拓展了一个渠道。也就是说紫光集团今后可以通过紫光股份和同方国芯这两家上市公司平台，从A股市场进行融资。

羊毛出在猪身上

此前，紫光集团收购展讯花了15亿美元、收购RDA花了9亿多美元，收购华三花了近25亿美元、入股西部数据花了38亿美元，短短不到两年的时间已经花去了近100亿美元（约合人民币643亿元）。而之前紫光拿到的国家大基金投资及贷款也就100个亿人民币。这中间存在着巨大的资金缺口。

“紫光不到两年投资100亿美金左右。主要来自资本市场，还有产业投资”。“光靠政府的项目或者自身积累显然无法满足需要。所以科技产业与资本相结合，你才能有源源不断的资本投入。”紫光集团董事长赵伟国在日前的2015北京微电子国际研讨会上说到。

然而资本是逐利的，只有让资本赚钱，资本才会投钱给企业。那么紫光如何才能让资本赚到钱呢？

“资本获利实际上不是通过企业获利的，而是通过资本市场获利的。如果把它描述为互联网思维就是，羊毛出在猪身上。”赵国伟解释称：“之前紫光股份，定增25块多，后面股价最高到139块，今天还有90块多(截至11月5日，收盘价为110.66元)。资本虽然投资了我们，但他是到资本市场拿钱，其获利巨大。”

而现在，对于目前拥有两家上市公司平台的紫光集团来说，则拥有了更多的让资本获利的出口，而这个出口则是股市。确实，赵伟国不愧为资本运作的高手。

另外赵伟国此前还曾透露，“目前正在以发债、基金等形式筹备资金，到年底会成立百亿元的基金会，三年内紫光的基金规模将会做到三千亿人民币，有足够的粮草储存继续打下去。”百亿元资金如何能够在三年内快速变成三千亿？恐怕股市才是最好的提款机。

谁是长了羊毛的猪？

根据同方国芯今年半年报显示，公司实现营业收入为5.58亿元，其中集成电路收入为4.75亿元，占比为85.13%。而该公司目前净资产只有30亿元左右，市值不足200亿元，增发800亿之后，股价32.69元（停牌前的收盘价），市值就将达1000亿。从常理来看，这样的一家公司以这样的业绩，再怎么估值放大也不值1000亿。当然，如果它只是一个用来进行资本运作的壳，那也就不难理解了。

前面也说到，紫光自己因为一列的收购就已经是没有钱了。而本次增发全部以现金方式认购。那么紫光旗下的子公司也怎么能够一下子拿出近800亿的现金来参与同方国芯的增发呢？要么国家出来注资，要么找其他的地方政府资本、社会资本。

但是此次27.04元的增发价却相对较高。显然这些资本不会是接盘侠，他们是要赚钱的。赵国伟也说要让资本赚钱，“羊毛出在猪身上”，这个“猪”说的是股市。但是谁又是那“长了羊毛的猪呢”？显然是股民。

对此，网上有网友就吐槽说：“紫光赵董正式场合说，产业资本不是靠企业挣钱，而是靠资本市场回报，也就是羊毛出在猪身上。就差说你们这些散户猪了。”

“真他妈狠，二十亿，定增六百亿，疯了，即使扩张也没有这么扩张的，内部定增，以后还不是要市场散户买单，无本万利，玩资本的好手，却缺少了真真正正的实干精神，用金融手段最大，却不强，不从长远脚踏实地，恐怕也只是为了几桶免费的猪油。”

“原来是7倍市净率，嫌太低，直接上30倍。中石化市净率目前不到1倍，呵呵。”

确实，这些网友所说的不无道理，虽然同方国芯此次增发是通过内部定向增发来的，但是最终还是要市场来买单。不然那些投资紫光“资本”如何赚钱？靠实业吗？要知道，半导体行业投资的周期长，见效慢，而且近年来半导体企业的利润一直是在下滑的，不然也不会有那么多倒下的企业了。

在当前中国的股市，在如此好的炒作题材之下，同方国芯的股价必定会飙升。今天复牌开盘是直接涨停。看样子后面应该还有几个板。毕竟此次的增发价就有27.04元。股价不拉上去，以后资本如何套现。

可能有朋友会说，定增都是有一年甚至更长时间的锁定周期。即便是同方国芯股价短期内大涨，也无法套现。但是不要忘了，在11月2日，同方国芯向紫光集团全资子公司西藏紫光春华投资有限公司协议转让了220,835,000股（占本公司总股本的36.39%），而这部分都是无限售流通股份。

当然，同方国芯的此次定增或许也是国家意志的体现，通一系列的资本运作，迅速成为了国内最大的芯片厂商。彰显了国家对于“中国芯”的战略的决心，利好国内半导体产业链。但是这种大跃进式的扩张确实也是让人醉了。如果半导体行业都能够靠这样发展的话，那直接定增个1000亿美金来赶超英特尔好了。

是的，有钱可以买很多的半导体企业、工厂和技术。但是真正核心的技术，却是有钱也买不到的。确实，通过一系列的收购，中国在全球半导体行业有了一定的地位和影响力，但是真正的话语权依然还是来自核心的技术，而核心技术是需要脚踏实地的积累的。资金只能是在一定程度上加快这个进程。

另外，对于市场来说，市场就是市场，从来也不是由国家意志来决定的。比如此前的中石油、中车，他们在被炒高之后，现在的股价又是多少呢？又有多少股民还是站在山顶之上等待着解放军的到来呢？

“中国的股市是投机市”，“股市就是剪羊毛，剪了一茬又一茬。”这样的话相信谁都听过。所有进入股市的人谁都是奔着赚钱去的，但谁又是那长了羊毛的猪呢？

作者：芯智讯-浪客剑

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